Bitcoin: Ein globaler Hafen in einem Marktsturm?

Noelle Acheson ist eine Veteranin der Unternehmensanalyse und Forschungsdirektorin von CoinDesk. Die in diesem Artikel geäußerten Meinungen stammen vom Autor.

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Nach den Marktstürmen der letzten Wochen konnten wir alle einige (relativ) gute Nachrichten gebrauchen. Und das ist es: Stürme bringen Zerstörung, aber auch Klarheit.

Während ich schreibe, springt Bitcoin (BTC) auf, aber wer weiß, welche wilden Schwankungen es bis zur Veröffentlichung durchgemacht haben wird? Der Preis von Bitcoin ist also nicht der Ort, an dem nach Klarheit gesucht werden muss. Es ist existenzieller.

Aus dem Chaos der letzten Wochen, in denen sich alles zusammen bewegte, ist eine klarere Unterscheidung zwischen Anlageklassen entstanden.

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Mehr Klarheit selbst mag eine gute Nachricht sein, aber was wir sehen, ist es nicht.

Lassen Sie uns die neuen Grundlagen durchgehen.

Komm Regen oder Sonnenschein

Erstens Aktien: Die erwarteten Gewinne sind auf breiter Front gesunken, möglicherweise um einen ganzen Betrag. Vor ein paar Wochen summte das Geschäft in den USA und in Europa, wenn auch voller Angst. Jetzt sind Bars und Restaurants in vielen Ballungszentren geschlossen, Veranstaltungen wurden abgesagt, Geschäfte geschlossen, Flugzeuge geerdet…. Die Liste der Sektoren, die von den erforderlichen Virenschutzmaßnahmen betroffen sind, ist lang und alarmierend.

Als nächstes Staatsanleihen: Wenn es eine Sache gibt, die der Rentenmarkt hasst, dann die Inflation. Die Auflösung der Globalisierung infolge der Verengung der Lieferketten wird die Herstellungskosten in die Höhe treiben, was sich auf die Preise auswirken wird. Streuen Sie großzügig Geld um das System in der Hoffnung, die Ausgaben in einer Versorgungskrise anzukurbeln, und Sie erhöhen den Inflationsdruck. Die Nominalrenditen für Staatsschulden sind historisch niedrig; Die Inflation wird noch mehr reale Renditen in den negativen Bereich treiben.

Für diejenigen, die sich Sorgen um die Inflation machen, ist Bitcoin noch widerstandsfähiger als Gold.

Bei Unternehmensanleihen könnte der starke Gewinnrückgang in Verbindung mit steigenden Kosten eine Welle von Ausfällen auslösen.

Was ist mit Gold? Der traditionelle sichere Hafen dürfte mittelfristig gut abschneiden, da sich die Anleger an seine inflationären Eigenschaften erinnern. Gold ist in Niedrigzinsumgebungen traditionell besser – heutzutage mangelt es nicht daran. Darüber hinaus ist es aufgrund seines fehlenden Einkommens weniger anfällig für einen Rückgang der Wirtschaftstätigkeit.

Und dann ist da noch Bitcoin. Aufgrund seiner hohen Volatilität ist es für viele Anleger ungeeignet. Aber diejenigen, die glauben, dass Gold in dieser verrückten Welt Sinn macht, werden höchstwahrscheinlich genauer hinsehen, insbesondere nach dem Sturm, der die Perspektive verändert hat und den wir gerade überstanden haben (wahrscheinlich werden noch weitere folgen). Selbst diejenigen, die skeptisch gegenüber dem Platz von Gold in einem diversifizierten Portfolio sind, sind neugierig auf eine digitale Alternative, die einige der Schwachstellen des Metalls auflöst und gleichzeitig Beziehungen zur breiteren Wirtschaft aufzeigt, die kein anderer Vermögenswert hat.

Letzte Woche habe ich darüber geschrieben, dass es kein sicherer Hafen ist. Hier ist die Sache: Es muss nicht sein.

S.ee auch: Wenn sich diese Krise verschlimmert, wird Bitcoin wieder zu einem sicheren Hafen

Für diejenigen, die sich Sorgen um die Inflation machen, ist Bitcoin noch widerstandsfähiger als Gold. Die feste Kappe und das vorprogrammierte Angebot sind immun gegen Preisschwankungen. Ein starker Anstieg des Goldpreises dürfte jedoch mit steigender Produktion mehr Angebot auf den Markt bringen und könnte sich sogar auf die geschätzte Angebotsgrenze auswirken, wenn alternative Bergbaumethoden rentabel werden.

Für diejenigen, die sich Sorgen über einen starken wirtschaftlichen Einbruch machen, ist Bitcoin praktisch der einzige Vermögenswert, der nicht direkt von der Makroökonomie betroffen ist. Es gibt kein Einkommen zu kürzen und keine Lieferketten, die den Zugang behindern. Externe Faktoren wie Energiekosten und Lieferketten können sich auf die Wirtschaft der Bergarbeiter auswirken, aber Bitcoin selbst passt sich an Verschiebungen bei der Wartung seines Netzwerks an. Wenn Bergleute schließen, wird Bitcoin für meine billiger, was das Unternehmen schließlich wieder rentabel macht.

Speichern Sie es für einen regnerischen Tag

Was Bitcoin noch mehr zu einer einzigartigen Anlageklasse macht, ist, dass es sein kann indirekt in hohem Maße von der Makroökonomie beeinflusst. Die Auswirkungen werden von vielen Vektoren ausgehen, insbesondere aber von der lockeren Geldpolitik, den Devisenmärkten, den Schwellenländern und den populistischen Tendenzen.

1) Lose Geldpolitik: Da Zentralbanken auf der ganzen Welt mit allem, was sie können, auf die Märkte treffen, wurden Geldmengenbeschränkungen aus dem Fenster geworfen. Während sich diese Krise ausbreitet, wird der Geldbetrag, der in das System fließt, um nicht nur den Märkten, sondern auch den Bürgern und Unternehmen zu helfen, das, was wir 2008 gesehen haben, in den Schatten stellen. Damals drohten die Märkte, die Wirtschaft in eine Mauer zu treiben, was so beruhigend war Sie waren von größter Bedeutung. Jetzt treibt die Bedrohung für die Wirtschaft die Märkte in die Mauer. Die üblichen Taktiken, die die Marktpanik lindern, werden die Nachfrage nicht stimulieren, die von vorgeschriebenen Stillständen, Arbeitsplatzverlusten und allgemeiner Angst herrührt.

Das Drucken von Geld könnte vielleicht helfen, wenn es tatsächlich in die Hände der Verbraucher gelangt, aber das wird Inflationsdruck in einer Wirtschaft erzeugen, in der es keine Werkzeuge mehr gibt, um dagegen anzukämpfen. Die übliche Anti-Inflationswaffe ist die Erhöhung der Zinssätze – aber dies in einem hoch verschuldeten Umfeld zu tun, könnte Wellen von Unternehmens- und sogar Staatsschuldenausfällen auslösen.

Wachsender Inflationsdruck und eine stetige Währungsabwertung werden höchstwahrscheinlich das Interesse an nichtinflationären Vermögenswerten wie Bitcoin und Gold erhöhen, die unter bestimmten Umständen auch zur Zahlung verwendet werden können.

2) Devisenmärkte: Investoren auf der ganzen Welt fliehen in Dollar und steigern ihren Wert im Vergleich zu anderen Währungen. Dies könnte dem US-Verbraucher helfen, indem Importe billiger gemacht werden, wenn die Importe nicht durch Einschränkungen der Lieferkette gestört würden. Mit einem stärkeren Dollar wird das US-amerikanische verarbeitende Gewerbe jedoch nicht mehr wettbewerbsfähig sein, und ausländische Inhaber von auf US-Dollar lautenden Schuldtiteln könnten in Zahlungsverzug geraten. Die Import- und Schuldendienstkosten anderer Länder werden in die Höhe schnellen, ihre Währungen schwächen und den Dollar noch weiter nach oben treiben.

Die steigende Nachfrage nach Dollar könnte zu einer Liquiditätskrise in der Währung führen – die Swap-Linien, die bei der Fed-Intervention am vergangenen Sonntag auf ausländische Zentralbanken ausgedehnt wurden, wurden am Donnerstag noch weiter ausgebaut, ein besorgniserregendes Zeichen dafür, dass die anfängliche Maßnahme nicht ausreichte, um die Belastung der US-Dollar zu verringern Devisenmärkte.

Siehe auch: Ins Unbekannte: Keine Begrenzung der Fed Money Injections

Die Forderung nach konzertierten Maßnahmen, die dem Plaza-Abkommen von 1985 ähneln, wächst, aber es wird eine viel schwierigere Herausforderung sein, die wirtschaftlichen Befugnisse dazu zu bringen, der Führung einer „America First“ -Regierung zu folgen, deren Führer einen Großteil seiner Kampagne auf Versprechen einer Mauer stützte die Verzweiflung nach der Stagflation des späten 20. Jahrhunderts.

Angesichts der zunehmenden Brüche in der globalen Währungsordnung werden sich Ökonomen und Investoren fragen, wie die nächste Geldordnung aussehen wird. Bitcoin kann Teil dieser Lösung sein oder auch nicht, aber es ist ein neues Tool in der Box.

3) Schwellenländer: Die starke Eskalation der auf Dollar basierenden Preise in Verbindung mit einer Nachfragekrise könnte die Nicht-Dollar-Volkswirtschaften in eine Rezession treiben, was wahrscheinlich zu sozialen Unruhen führen wird. In einigen Teilen der Welt könnte dies zu raschen Vergeltungsmaßnahmen oder sogar zu einem Regimewechsel führen. Die konfiszierende Tendenz politischer Parteien, die sich in einem Machtkampf befinden, könnte das Interesse an einem liquiden und halbprivaten Wertspeicher verstärken.

4) Populistische Tendenzen: Während etabliertere Demokratien durch Verhandlungen und Kompromisse mit Rezessionen und sozialen Unruhen fertig werden, könnten sie sich sogar populistischen Tendenzen zuwenden. Diese werden höchstwahrscheinlich in Form einer zusätzlichen Unterstützung für überlastete Gesundheitssysteme sowie für Bürger und Unternehmen erfolgen, die von vorgeschriebenen Stillständen und dem daraus resultierenden Nachfragerückgang stark betroffen sind.

Um den Anspruch ausgeglichener Haushalte aufrechtzuerhalten, wird diese Unterstützung wahrscheinlich durch die Finanzpolitik bezahlt, was Steuererhöhungen bedeutet. Während Bitcoin niemals zur Vermeidung von Steuern verwendet werden sollte (niemals, ok?), Sind Anleger in einigen Ländern möglicherweise der Ansicht, dass sich das Risiko strenger Strafen beim Fangen lohnt.

Noch wichtiger ist jedoch, dass fiskalische Maßnahmen im Hinblick auf die Förderung von Investitionen im Allgemeinen weniger auf Kapitalgewinne als auf hohe Einkommen abzielen. Dies könnte vermögende Privatpersonen zu Vermögenswerten mit einem hohen Risiko-Rendite-Profil führen.

Regenbogen jagen

In einem Markt, in dem alles steigt, kann der entstehende Staub das Gesamtbild beeinträchtigen. Nach einem durchnässten Sturm gibt es Schäden, aber der Staub ist weg. Die Kanten sind schärfer und die Farben lebendiger. Um eine Metapher noch weiter auszudehnen, wird die Sonne vielleicht eine Weile nicht ausgehen, aber wenn wir uns die zuvor angenommenen Annahmen noch einmal ansehen, werden Anleger auf der ganzen Welt wahrscheinlich Bitcoin-Attribute erkennen, die bisher nicht so wichtig waren.

Dies ist offensichtlich keine Anlageberatung, und alle Anleger arbeiten unter unterschiedlichen Risiko-Rendite-Parametern. Es ist eine Erinnerung daran, dass wir alle Annahmen hinterfragen, uns informieren, verschiedene Fragen stellen und die Dinge durchdenken sollten. Und jetzt ist ein besserer Zeitpunkt dafür als je zuvor.

Offenlegung: Nichts in diesem Newsletter sollte als Anlageberatung verstanden werden. Der Autor ist ein langjähriger Inhaber einer kleinen Menge Bitcoin und Äther. Ihre Meinungen sind ihre eigenen und spiegeln nicht unbedingt die von CoinDesk wider.


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