Bitcoin und Gold: Bewertung von Hard-Cap-Währungen in Zeiten der Finanzkrise

Wie würde eine Bitcoin-Wirtschaft auf Coronavirus reagieren? Derzeit wissen wir es nicht. Wir können uns jedoch an einen Proxy wenden, um einen Einblick zu erhalten: Gold.

Die „digitale Gold“ -Narrative von Bitcoin hat sich gut behauptet, und zwar aufgrund des niedrigen Lieferplans der Kryptowährung und einer harten Obergrenze von 21 Millionen Bitcoins. Die Theorie, wie eine auf Gold basierende Wirtschaft auf einen externen Schock wie die aktuelle globale Pandemie reagieren würde, bietet sich wiederum für einen Blick auf eine zukünftige Bitcoin-Wirtschaft an.

Wie CoinDesk am Montag berichtete, stiegen sowohl Bitcoin als auch Gold in den Nachrichten der US-Notenbank, die einen unbestimmten Betrag an Hilfe für den privaten Markt gewährten. Aus Sicht des Angebots stehen beide Vermögenswerte still, während die Fed fieberhaft versucht, COVID-19 zu übertreffen.

„Die Federal Reserve wird weiterhin Treasury-Wertpapiere und hypothekenbesicherte Wertpapiere von Agenturen in den Beträgen handeln, die für ein reibungsloses Funktionieren des Marktes und eine effektive Übertragung der Geldpolitik auf allgemeinere Finanzbedingungen erforderlich sind“, sagte die Zentralbank am Montag.

Wie würde eine alternative Welt angesichts der bestehenden Inflationsbedenken einer solchen Politik aussehen – wo ein unendliches Angebot den Wert des US-Dollars drückt? Was wäre die makroökonomische Geschichte in einer Welt, in der Bitcoin oder Gold als Tauschmittel dominierten?

Gold während der Ausfallzeiten

Zum einen würde sich der Wert eines auf Gold basierenden Geldes nicht künstlich erhöhen, sagte Mark Thornton, österreichischer Ökonom am Ludwig von Mises-Institut, gegenüber CoinDesk. (Mainstream-Ökonomen befürchten jedoch, dass die Zentralbanker in Zeiten des finanziellen Zusammenbruchs weitaus weniger Hebel haben würden.)

Wie auf jedem Markt wird der Goldwert gemeinsam von Angebot und Nachfrage bestimmt, hat jedoch natürliche Grenzen für die in einem bestimmten Jahr gelieferte Menge. Im Durchschnitt beträgt die pro Jahr abgebaute Goldmenge rund 2 Prozent des gesamten bekannten Goldangebots.

In der Tat ist der Goldpreis in den letzten Jahren vor allem deshalb gestiegen, weil der Goldpreis in Dollar ausgedrückt wird, sagte Thornton. Mit zunehmender Menge an Dollars auf dem Markt steigt auch der Goldpreis.

Darüber hinaus dient Gold – ein sicherer Hafen – als Absicherung gegen Inflation in Finanzkrisenumgebungen wie jetzt. Auf lange Sicht glauben Bitcoin-Befürworter wie Messari-Mitbegründer Dan McArdle, dass die konservativen Eigenschaften von BTC einen langfristigen Wert ähnlich dem von Gold bringen werden.

Für österreichische Ökonomen wie Thornton hängt der Wert von Gold von der Wirtschaftstheorie ab, die zuerst aufgestellt wurde Prinzipien der Ökonomie (1871) vom österreichischen Schulgründer Carl Menger. Um es kurz zusammenzufassen, sagte Menger, dass jeder den Wert subjektiv bestimmt, während eine Gesellschaft einen Preis schafft, den man auf dem freien Markt handeln oder verkaufen kann.

Der Wert von Gold lässt sich leicht durch seine fortgesetzte Nutzung als Wertspeicher belegen, insbesondere während Rezessionen oder Finanzkrisen.

„Der Lieferplan für Gold ist relativ stabil. Die Menge des gelieferten Goldes ist eine Reaktion auf die Nachfrage nach Gold und seinen Preis “, sagte Thornton.

Eine auf Gold basierende Wirtschaft

Aber wie würde sich eine auf Gold basierende Wirtschaft von unserer gegenwärtigen Wirtschaft unterscheiden? Ein stabiles Tauschmittel würde die Menschen dazu zwingen, verantwortungsbewusster mit dem Geld umzugehen, das sie haben, sagte Roy Sebag, Mitbegründer des Edelmetallverwalters Goldmoney, gegenüber CoinDesk in einer E-Mail.

Diese Verantwortung würde zu zwei Ergebnissen führen: Eine stabile Geldmenge würde es schwierig machen, große Unternehmensschulden zu stapeln, was die Gefahren einer Finanzkrise im Stil von 2008 begrenzt. Es würde aber auch dazu beitragen, Wohlstand effizienter in der Wirtschaft zu verteilen als derzeitige Systeme, sagte Sebag.

Erstens sagte Sebag, dass ein Fiat-basiertes System, von dem bekannt ist, dass es die Währung zum Schutz vor Geschäftsausfällen aufbläst, dazu führt, dass Unternehmen zu viel Schulden aufnehmen. (Denken Sie an kommerzielle Fluggesellschaften, die in schwierigen Zeiten Aktien zurückkaufen, anstatt in ihre Dienstleistungen zu investieren, was manche als Moral Hazard betrachten könnten.) Sebag sagt, sein Standpunkt kann heute auf dem Capitol Hill leicht gesehen werden – wo der Kongress einen milliardenschweren Anreiz abwägt Paket mit Schutz für Firmen wie Boeing.

„Unter einem Goldwährungsstandard ist die Hebelwirkung einer Bilanz unter allen Umständen ein riskantes Unterfangen“, sagte Sebag.

Stattdessen könnten Fehler passieren – aber sie würden überhaupt nicht so kolossal werden. „Misserfolge treten häufig auf und Resilienz wird zum integralen Bestandteil bei der Definition von Wohlstand“, sagte Sebag, wie ein System auf Goldbasis aussehen würde.

Zweitens, wenn die Menschen in der Lage wären, finanziell über lange Zeithorizonte zu planen, würden Rentner nicht jedes Mal in eine prekäre Lage gebracht, wenn die Wirtschaft die Spitze sprengt. Sebag geht so weit zu behaupten, dass ältere Menschen die Wirtschaft während einer Rezession ankurbeln würden, anstatt von ihr niedergeschlagen zu werden.

In der Tat hat der Dow Jones Industrial Average seit seinem Höhepunkt im Februar 2019 über 30 Prozent verloren. Die Altersvorsorge vieler Menschen ist unter Wasser.

Eine Goldwirtschaft, sagte Sebag, würde es den Menschen ermöglichen, mit einer Schlüsselmetrik für die Zukunft zu planen: dem Zinssatz.

Historisch gesehen, sagte Sebag, lag der natürliche Zinssatz – was die Kosten für zukünftiges Geld bedeutet, wenn er nicht von einer Regierung festgelegt wurde – bei etwa 5 Prozent. Vergleichen Sie dies mit dem per Dekret aus der Federal Reserve resultierenden Zinssatz und den periodischen prozentualen Senkungen: Es ist schwierig, für die Zukunft zu planen, wenn Sie nicht wissen, welchen Wert Ihr Vermögen in sechs Monaten haben wird.

Zwei Extreme

Eine Bitcoin-Wirtschaft ist aus Mainstream-Sicht lächerlich weit entfernt – noch mehr als eine auf Gold basierende Wirtschaft. Die Marktkapitalisierung von Bitcoin liegt unter 200 Milliarden US-Dollar, während der Dow im Dezember 2019 8 Billionen US-Dollar erreichte. Die aktuelle Marktkapitalisierung von Gold liegt bei 9 Billionen US-Dollar.

Ein auf Ersparnissen basierendes Geld wie Gold oder Bitcoin wird jedoch attraktiver, wenn die Gesetzgeber der Fed und Washingtons auf fiskalische Extreme drängen.

„In einer auf Gold basierenden Wirtschaft ohne Zinsmanipulation, Steuern usw. hätten die Menschen viel mehr Ersparnisse und weit weniger Schulden. Aber jetzt, mit der Inflation der Fed und des Papiergeldes, haben wir sehr wenig Ersparnisse und gigantische Schulden “, sagte Thornton.

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